Аналіз розвитку іпотеки
Є і інші варіанти перерозподілу ризику по дефолтам. Наприклад, в pass-through облігаціях, широко вживаних в Австралії, банк-організатор транзакції по секьюрітізациі, за рахунок субординації, бере на себе певний, наперед заданий відсоток втрат по секьюрітізіруємим активах.
Або, як в pass-through сертифікатах американського типу, можна всі втрати передати утримувачам сертифікатів. Тут важливо відзначити, що при таких підходах у банку з’являються серйозні причини організувати весь процес видачі і обслуговування іпотечних кредитів якнайкраще, оскільки від цього залежить дохід банку.
А ринок, при такій організації іпотечного бізнесу, сам почне регулювати рівень субординації, розмір і диверсифікацію пулу забезпечення іпотечних цінних паперів. І, що саме головне, всі учасники ринку будуть зацікавлені в поліпшенні якості компонентів транзакції по секьюрітізациі.
Апріорі перекласти весь ризик на державний бюджет, як пропонують автори Концепції, неефективний і дорогий метод перерозподілу ризику втрат від дефолтов. Іпотечний ринок від цього нічого не виграє, а бюджет, безумовно, програє.
Ризик дострокових погашень
Іншим фундаментальним ризиком, властивим іпотечному бізнесу, є дострокове погашення кредитів. І в Концепції цьому ризику приділена певна увага.
“. ризик дострокового погашения< ложится> на АЇЖК; він частково управляється шляхом встановлення стандартами кредитування мораторію на дострокові платежі по кредиту строком на 6 місяців” [1], стор. 14.
Ось тільки інтерпретація цього ризику, а також оцінка його впливи, використані в Концепції, істотно відрізняються від загальноприйнятих. Ось в якому контексті розглядають ризик дострокових погашень автори Концепції.
Припустимо, що АЇЖК має на балансі пул іпотечних кредитів, і рефінансувало цей пул за допомогою емісії власних корпоративних облігацій з терміном звернення 7 років. Якщо більшість іпотечних кредитів з пулу будуть погашені або рефінансовані протягом 7 років, то у АЇЖК не виникає жодних проблем.
Якщо ж, з якихось причин, швидкість дострокового погашення виявиться повільнішою і після 7 років у пулу ще залишиться істотний непогашений баланс, то, на думку авторів Концепції, виникає проблема. У цей момент номінал по облігаціях АЇЖК вже необхідно виплатити, а іпотечні кредити з пулу ще не повернули достатньої суми.
“Щоб рефінансувати іпотечні кредити строком до 30 років емітент цінних паперів, випускаючи короткі позики, повинен прийняти ризик зміни процентної ставки при нових запозиченнях” [3], стр.23
При такому підході дійсно є ризик того, що за 7 років ставки піднімуться і для рефінансування залишку пулу АЇЖК доведеться розміщуватися з вищою прибутковістю. Виникає питання: наскільки серйозний цей ризик, і якими можуть бути втрати? Для того, щоб дати відповідь на це питання проведемо нескладні обчислення.
Оцінимо, що відбудеться, якщо дострокові погашення замед
- Авто в кредіт-вигодний бізнес
- Бізнес і іпотечні брокери
- Банки що займаються іпотекою
- Автокредити в Тюмені
- Автокредит-оформлення ставки реальні виплати
Pages: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Posted on Жовтень 27th, 2005 від admin
: Аналітика